Sva ulaganja u kapital nose očekivana prinosa koja se mogu procijeniti.
Otprilike polovina svih američkih kućanstava investira u dioničko tržište putem samostalno izgrađenih portfelja ili uzajamnih fondova. U većini slučajeva ljudi opere ruke od investicijskih odluka povjeravanjem svoje štednje financijskim stručnjacima. S obzirom da dionice rutinski uzimaju investitore za vožnju u podzemnim željeznicama, važno je znati što predstavlja pošten povrat ulaganja u kapital.
Rizik protiv povrata: Model određivanja kapitalne imovine
Fer vrijednost dionica može se približiti korištenjem modela određivanja cijene kapitala ili CAPM-a. Glavna premisa modela je intuitivna: Ulaganja koja nose veći rizik trebala bi investitorima nagraditi veće očekivane prinose. Očekivani povrat dionica određuje tri faktora: stopa bez rizika, beta dionica i povrat na tržište. Stopa bez rizika odnosi se na ono što ulagači mogu zaraditi sigurnim vrijednosnim papirima, poput američkog državnog duga. Beta se odnosi na to koliko određena dionica varira u odnosu na ostale zalihe. A povrat na tržište odnosi se na relevantno mjerilo ili košaru sličnih zaliha. CAPM formula je: očekivani povrat = stopa bez rizika + beta * (povrat na tržištu - stopa bez rizika).
Pojedinačni primjer dionica
Zamislite da investitor razmišlja o kupovini Microsoftovih dionica. Započinje s istraživanjem stope bez rizika i otkriva da jednogodišnja blagajnička blagajna SAD-a donosi prinos od 2.5 posto. Zatim saznaje da će dionice trgovati Nasdaqom, za koje ulagači vjeruju da će ostvariti godišnji povrat od 12 posto. Napokon, ona procjenjuje da Microsoftove dionice sadrže beta 1.2, što znači da, kada Nasdaq dobije 1 posto, Microsoftove dionice dobivaju 1.2 posto. Uključivanje informacija u CAPM formulu govori investitoru da bi trebao očekivati godišnji povrat od 13.9 posto.
Alfa: odstupanje od očekivanih povrata
Kada stvarni prinosi odgovaraju očekivanom povratu, ulagači zarađuju pošten povrat. No, povratak često odskače od očekivanja. U takvim je slučajevima razlika između stvarnog i očekivanog povrata poznata kao "alfa". Pametni ili sretni ulagači mogu odabrati niske cijene dionica koje imaju bolju izvedbu i generiraju pozitivnu alfu. Loši investitori su zaglavljeni s lošim rezultatima dionica. Oni koji uporno mogu nadmašiti tržište malobrojni su i uključuju ulagače poput Warrena Buffet-a.
Dugoročni učinak na burzi
Općenito govoreći, očekivani prinosi vjerojatnije su da će se ostvariti u dužem vremenskom horizontu, zbog efekata izravnavanja. Na primjer, prinos S&P 500-a s 1950-a na 2009 je 11 posto, što je u skladu s načinom na koji ljudi očekuju da će ukupna berza nastupiti. No, promatranje kraćih vremenskih razdoblja otkriva drugačiju priču: 1950-ovi su zabilježili povraćaj od 19.3 posto, dok je prvo desetljeće novog tisućljeća šokiralo ulagače s prinosima od -5.1 posto.
